棕櫚油：馬來局7月報告

本次報告略微中性狀態，體現為產量本年首度恢復至160萬噸以上，后續的產量恢復預期更加看好，但是由于出口向好庫存增加幅度不顯著對應產地賣壓不明顯，另外需求國庫存恢復過程中后續大量進口需求在減少，歸根溯源行情的驅動來自于產地的產量恢復。

　　7月MPOB供需報告解讀：

　　周四MPOB公布了7月月度供需報告，產量環比增長11.2%至161.0萬噸，進口環比下降23.0%至10.4萬噸，出口環比大增15.5%至135.4萬噸，國內消費環比下降21.1%至34.8萬噸，庫存環比小增0.7%至173.2萬噸。

　　與三大機構預估相比，產量端明顯高于預估，進口端影響相對較小，出口端需求明顯高于市場預估，國內消費再度明顯高于市場預估，庫存端增幅明顯不及市場預期。

一 供給

　　從供給端看，7月產量環比增加11.2%，由于前幾年產量增產季受到齋月的影響，季節性受到干擾，簡單看過往五年環比均值4.1%，產量端數據相對利空今年單月產量首次突破160萬噸，產量端的恢復還需要后續三個月的逐月兌現。與高頻產量預估相比，MOPA給出的最高產量預估10.73%，另外SPPOMA與UOB給出的預估環比均相對較低。

　　外籍勞工方面，本次更新六七月份數據，其中非臨時簽證六七月份幾近清零，總體數量相對平穩并且近期未傳出勞工緊缺傳聞。

　　天氣方面，7月降雨環比改善明顯，結束了連續三個月降雨低于十年均值的狀態，主要的降雨改善來自于馬來半島的彭亨地區和沙巴地區。關注后續大天氣周期下厄爾尼諾的強度變化，以及后續的變化路徑。

二 需求

　　從需求端來看，7月出口環比增加15.5%大幅超過三大機構預期，并且高于三大船運機構預期，環比增幅明顯高于過往歷史季節性，出口需求端明顯超預期利多。

　　從需求國角度看，中國的棕櫚(7306, -74.00, -1.00%)油庫存自三月初去庫至六月底，七月初由于進口放量開始累庫，印度方面路透源信息稱七月進口環比大增46%至100萬噸水準，進口量達到近7個月新高。

　　國內需求方面，本月消費34.8萬噸回到以往月度消費上沿，但是明顯低于6月創紀錄的單月消費，原先市場預期本次報告下調上月消費落空，關注后續國內消費中樞值是否明顯抬升。

三 結論

　　庫存端，本月庫存環比小增0.7%至173.2萬噸，原先市場是在交易接近180萬噸的庫存水準，庫存增量不及預期主要來自出口環比大增和接近35萬噸的國內消費，庫存自四月以來增幅緩慢但是方向明確，等待后續8/9/10月份產量高峰季節來驗證庫存是否能夠見到明顯增幅，以及產量高峰季節東南亞的產地是否出現拋壓，另外由于印尼數據披露相對滯后還需要留意印尼的產量恢復對于馬來出口的擠壓。